下面是小編為大家整理的金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)研究述評（2022年）,供大家參考。

摘要：金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)在一定程度上反映金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在關(guān)系，其演進(jìn)的內(nèi)在動(dòng)因可能使金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也可能導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文論述了金融結(jié)構(gòu)的分析指標(biāo)、其演進(jìn)的內(nèi)在動(dòng)因和過程。

引言

最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為在不同的發(fā)展階段，由于經(jīng)濟(jì)實(shí)體對于金融結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要求使得最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)應(yīng)與經(jīng)濟(jì)實(shí)體結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)存在一定的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力，法律環(huán)境、政治制度乃至文化、人口結(jié)構(gòu)等因素都會(huì)對金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響，這些內(nèi)生動(dòng)因可能使金融結(jié)構(gòu)趨向最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也可能導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。現(xiàn)實(shí)中金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，例如美國誘致性制度變遷與強(qiáng)制性制度變遷交替作用于金融結(jié)構(gòu)；德國、日本在一定歷史時(shí)期，金融結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)演進(jìn)，螺旋互動(dòng)（姜海川，2006）。本文分析金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)，通過金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生性原因，歸納金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)過程，最后為金融結(jié)構(gòu)理論發(fā)展提供建議。

一、金融結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)

金融結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)是衡量金融結(jié)構(gòu)模式的重要標(biāo)準(zhǔn)，分析金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)過程，首先要選擇觀測的指標(biāo)，通過對以往文獻(xiàn)的梳理，將金融結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)分為兩類：數(shù)量指標(biāo)與質(zhì)量指標(biāo)。   

（一）數(shù)量指標(biāo)

金融結(jié)構(gòu)的數(shù)量指標(biāo)是指可以量化的指標(biāo)，這類指標(biāo)一部分是以某一具有代表性數(shù)據(jù)為依據(jù)，例如金融相關(guān)比率指標(biāo)，它是戈登史密斯衡量金融結(jié)構(gòu)的8個(gè)指標(biāo)中最重要的一個(gè)，也是最基本的指標(biāo)，用金融資產(chǎn)市價(jià)總值與國民財(cái)富的比例表示，該指標(biāo)反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)貨幣化的程度與金融發(fā)展?fàn)顩r；另一部分指標(biāo)綜合了幾個(gè)維度，劉五仁（2002）為豐富新興市場經(jīng)濟(jì)體系中金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)體系，引入市場和制度與變遷因素，綜合了金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融制度構(gòu)建金融結(jié)構(gòu)健全性指數(shù)FSI(Financial Structure Soundness Index)，即FSI = ωFIi FIi +ωFlni FIni +ωFMi FMi +ωFCi FCi，金融工具指數(shù)（ FIi）、金融機(jī)構(gòu)指數(shù)（ FIni）、金融市場指數(shù)（FMi ）和金融制度指數(shù)（FCi）的加權(quán)平均數(shù)，他認(rèn)為金融制度、機(jī)構(gòu) 、工具 、市場是金融結(jié)構(gòu)客觀存在的四要素。

（二）質(zhì)量指標(biāo)

1.金融工具與金融機(jī)構(gòu)

金融工具使得儲(chǔ)蓄與投資職能分離，不同的金融工具克服資金運(yùn)動(dòng)中不平衡的方式不同；金融機(jī)構(gòu)是指全部金融資產(chǎn)中金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的份額、融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)在銀行、保險(xiǎn)公司等其他機(jī)構(gòu)中的分配等，不同的金融工具類型以及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)份額使得金融結(jié)構(gòu)存在差異。

2.  融資結(jié)構(gòu)。

白欽先（2005）提出金融相關(guān)要素的組成、相互關(guān)系及其量的比例的一般金融結(jié)構(gòu)理論，勞平（2005）認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)的核心是融資結(jié)構(gòu)反映了間接融資和直接融資的相關(guān)系及量的比例，通過金融市場中資產(chǎn)業(yè)務(wù)和資本市場的發(fā)展作為金融機(jī)構(gòu)的分析指標(biāo)。

3.  信用制度。

趙勝來（2005）將信用制度定義為儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的制度安排。他認(rèn)為信用是客觀存在于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，對社會(huì)資本形成中有著重要作用，銀行和金融機(jī)構(gòu)等中介在信用制度安排不同使得對金融結(jié)構(gòu)的分析指標(biāo)應(yīng)包括對其信用形成和信用構(gòu)成制度的考察。

4.  金融監(jiān)管制度。

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的集中度和中央銀行涉足金融監(jiān)管程度對金融機(jī)構(gòu)的效率、穩(wěn)健性產(chǎn)生影響（劉錫良，2017），而即金融結(jié)構(gòu)的變化也會(huì)調(diào)制相應(yīng)的金融監(jiān)管模式（巴曙松,2013）。目前全球監(jiān)管機(jī)制趨向于放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管，即在解除利率控制、貸款限額、業(yè)務(wù)范圍限制，以及對特殊手段的使用限制和國際間資本轉(zhuǎn)移控制（趙勝來,2009），這將對金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，金融監(jiān)管制度應(yīng)成為金融結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)。

5.  開放程度

李健、賈玉革（2005）首次將金融體系的對外開放程度納入結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)體系，在實(shí)際應(yīng)用中基本上可以反映中國金融結(jié)構(gòu)的全貌，也能展現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)與金融功能和效率之間的關(guān)系，并可進(jìn)一步探討調(diào)整和優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑。

（三）金融結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)評價(jià)

由于數(shù)量指標(biāo)的指標(biāo)的微觀數(shù)據(jù)缺失使得數(shù)量指標(biāo)的可得性較差，另一方面數(shù)量指標(biāo)計(jì)算方面較為復(fù)雜，對于質(zhì)量指標(biāo)而言，不是一個(gè)量化的指標(biāo)，往往存在一定主觀性，評判起來不夠準(zhǔn)確。隨著金融創(chuàng)新等金融科技發(fā)展，金融結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)趨同發(fā)展，使得金融結(jié)構(gòu)的分析指標(biāo)更為復(fù)雜，金融結(jié)構(gòu)界定更為模糊。

二、金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生性問題

在金融領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們致力于研究金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響，發(fā)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)處于動(dòng)態(tài)演進(jìn)過程中，那么金融結(jié)構(gòu)因何而變化?通過對以往文獻(xiàn)的梳理，總結(jié)金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生決定于兩類因素，一類因素與金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)互為因果關(guān)系，螺旋發(fā)展；另一類因素單向影響金融結(jié)構(gòu)，一定程度上會(huì)使其偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)。

（一）金融結(jié)構(gòu)雙向影響因素

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

林毅夫（2009）、張成思（2015）從最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)實(shí)體中的要素稟賦結(jié)構(gòu)決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生決定于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，高收入國家多數(shù)是依靠大量的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)達(dá)產(chǎn)業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)分散要求使得金融市場在發(fā)達(dá)國家中占據(jù)更為重要的地位；發(fā)展中國家中成熟的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)，其產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低，銀行克服信息不對稱的優(yōu)勢凸顯，所以發(fā)展中國家以銀行為主。而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同時(shí)受金融結(jié)構(gòu)影響，金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（范方志，2003），宏觀上不同金融結(jié)構(gòu)功能影響產(chǎn)業(yè)升級，中觀上金融結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)聚集，微觀上金融結(jié)構(gòu)影響“企業(yè)家精神”、企業(yè)融資約束（錢水土，2010）。金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生決定于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響著金融結(jié)構(gòu)。

2.  法律制度

La Porta,et al.（1998）提出法律制度決定金融結(jié)構(gòu)差異，法律制度決定了不同權(quán)益者的保護(hù)程度，股票市場更加依賴法律制度，運(yùn)行良好的法律體系有利于金融中介、金融市場的良好運(yùn)作，提高金融服務(wù)的總量水平和質(zhì)量，改善資源配置的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。 Levine（2000）利用跨國數(shù)據(jù)，分析普通法系有利于直接融資的發(fā)展，因?yàn)槠鋵κ袌鐾顿Y者的保護(hù)更強(qiáng)；成文法傳統(tǒng)的國家則強(qiáng)調(diào)保護(hù)銀行債權(quán)人利益，因而更傾向于銀行主導(dǎo)體系。而經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)展對金融服務(wù)要求不斷深化會(huì)誘發(fā)法律、金融制度創(chuàng)新（Lin，1989），法律制度與金融結(jié)構(gòu)變化是相互促進(jìn)動(dòng)態(tài)過程。

3.  收入水平

隨著一國收入增加，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對銀行變化的敏感性會(huì)降低，對股票市場變化的敏感性會(huì)增加；這意味著股票市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用增強(qiáng)。研究還發(fā)現(xiàn)偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)可能導(dǎo)致低收入水平（林毅夫、徐立新，2012），銀行對低收入國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響可能更大，銀行業(yè)的金融深化會(huì)伴隨著貧困程度的下降（華桂宏，2016）。

（二）金融結(jié)構(gòu)單向影響因素

1.人口結(jié)構(gòu)

一個(gè)國家的人口結(jié)構(gòu)特征關(guān)系到一個(gè)國家金融體系的安排（袁志剛，2014），首先人口結(jié)構(gòu)的變化會(huì)對金融資產(chǎn)總量產(chǎn)生顯著影響；另一方面當(dāng)一國中年人口比例上升時(shí)，金融資產(chǎn)需求增加，對金融結(jié)構(gòu)率產(chǎn)生促進(jìn)作用，即金融結(jié)構(gòu)從以銀行為主的向以證券市場為主變遷，當(dāng)一國青年人口或老年人口較大時(shí)，金融資產(chǎn)需求減少，對金融結(jié)構(gòu)率產(chǎn)生抑制作用，即金融結(jié)構(gòu)從以證券市場為主的向以銀行為主變遷（侯熠，2014），主要是因?yàn)閭€(gè)人的儲(chǔ)蓄和家庭金融資產(chǎn)的再配置傾向的金融工具不同導(dǎo)致的（夏淼，2011）。

2.  文化因素

Chuck CY andSolom on Tadesse （2006）對數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)國家文化在金融體系結(jié)構(gòu)的形成中發(fā)揮關(guān)鍵性作用，我國學(xué)者陳雨露、馬勇引入社會(huì)信用文化這一影響因子，發(fā)現(xiàn)對社會(huì)信用文化金融結(jié)構(gòu)的選擇均有重要影響，表現(xiàn)為在一個(gè)信用文化趨于“更加信任”的社會(huì)，金融業(yè)經(jīng)營的效率越高，成本越低；同時(shí)，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，如果人與人之間的普遍信任關(guān)系越強(qiáng)，那么這樣的經(jīng)濟(jì)體更傾向于選擇“市場主導(dǎo)型”的金融體系。

3.  領(lǐng)導(dǎo)人信仰

在大多數(shù)發(fā)展中國家，政府在確定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中扮演非常重要的角色。政府高層領(lǐng)導(dǎo)人的信仰自然會(huì)影響一個(gè)國家的金融結(jié)構(gòu)。比如，金融抑制在發(fā)展中國家非常普遍。金融抑制的國家往往會(huì)采取限制銀行業(yè)準(zhǔn)入、控制利率、干預(yù)銀行貸款等政策。這可能使得金融體系偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)（林毅夫，2009）。

4.  政治因素

政治因素對金融結(jié)構(gòu)的影響主要體現(xiàn)在銀行體系上，政府一方面監(jiān)管銀行，一方面依賴銀行進(jìn)行融資，當(dāng)債權(quán)人受損時(shí)，政府為了獲得債權(quán)人的支持進(jìn)而分?jǐn)倱p失，這些沖突造成銀行業(yè)的不穩(wěn)定和信貸不足，同時(shí)偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)（林毅夫，2009）。

5.  歷史因素

從金融結(jié)構(gòu)形成和演變的歷史來看，一國金融結(jié)構(gòu)的形成在很大程度上取決于一國的金融 監(jiān)管政策。而一旦一國的金融結(jié)構(gòu)模式形成，就會(huì)存在路徑依賴。現(xiàn)代意義上的兩種典型的金融結(jié)構(gòu)類型最早形成于歐洲。由于英國和法國對金融危機(jī)事件的不同反應(yīng)和由此形成的監(jiān)管傳統(tǒng)，導(dǎo)致了兩種差別很大的金融結(jié)構(gòu)類型即以市場為主導(dǎo)的英美模式和以銀行為主導(dǎo) 的德日模式。造成這種現(xiàn)象的原因完全是由歷史因素促成的（趙勝來，2009）。

6.  企業(yè)家行為與金融創(chuàng)新

在凡勃倫的理論中，金融企業(yè)家的行為是導(dǎo)致金融系統(tǒng)演化的原動(dòng)力。他認(rèn)為金融企業(yè)家的行為受到兩種欲望的驅(qū)使 :一是，追求貨幣收入最大化；二是，追求金融系統(tǒng)穩(wěn)定。前者促使他們努力尋求各種新的途徑以擴(kuò)大貨幣收入，后者則導(dǎo)致金融市場趨于集中，并由少數(shù)大型金融機(jī)構(gòu)及其他利益相關(guān)者所壟斷和控制（劉湘勤，2007）。

三、金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)

金融結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)過程內(nèi)生于某些因素，不同的學(xué)者從不同的角度歸納了金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)過程。

以白欽先為代表的國內(nèi)學(xué)者首先分析金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)，提出金融結(jié)構(gòu)的核心是融資結(jié)構(gòu)，一間接融資和直接融資的相互關(guān)系作為金融結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)，歸納出金融結(jié)構(gòu)是低級到高級、由間接融資到直接融資的動(dòng)態(tài)演進(jìn)。姜海川（2006）從法律制度角度分析金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)過程，他以各國不同發(fā)展階段的金融相關(guān)法案為基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)不同金融結(jié)構(gòu)國家經(jīng)歷相似的金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)路徑，即他們都經(jīng)歷過間接融資推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段，他認(rèn)為直接融資與間接融資是螺旋發(fā)展過程。李超（2015）、侯熠（2016）從人口結(jié)構(gòu)角度分析金融結(jié)構(gòu)的變遷，當(dāng)一國中年人口比例上升時(shí)，金融資產(chǎn)需求增加，對金融結(jié)構(gòu)率產(chǎn)生促進(jìn)作用，即金融結(jié)構(gòu)從以銀行為主的向以證券市場為主變遷；當(dāng)一國青年人口或老年人口較大時(shí)，金融資產(chǎn)需求減少，對金融結(jié)構(gòu)率產(chǎn)生抑制作用，即金融結(jié)構(gòu)從以證券市場為主的向以銀行為主變遷，老齡化背景下，金融結(jié)構(gòu)將可能由銀行主導(dǎo)型向著金融市場主導(dǎo)型方向變遷。 劉湘勤（2007）提出金融工具創(chuàng)新是推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)變遷的動(dòng)力，通過分析美國金融結(jié)構(gòu)變遷發(fā)現(xiàn)金融工具創(chuàng)新與金融結(jié)構(gòu)的變遷密切相關(guān)。

四、結(jié)論與建議

金融結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)過程中不斷受內(nèi)生因素影響，這些因素主要包括人口結(jié)構(gòu)、文化因素、領(lǐng)導(dǎo)人信仰、政治因素、歷史因素、業(yè)家行為與金融創(chuàng)新以及全球組合收益率變化等，內(nèi)在影響金融結(jié)構(gòu)，在不同的發(fā)展階段以及一定的外在環(huán)境條件下，存在最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生性影響因素會(huì)使現(xiàn)實(shí)金融結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，從影響金融結(jié)構(gòu)演變的內(nèi)在動(dòng)因來看，金融結(jié)構(gòu)要想適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，應(yīng)該克服這些使其偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)因素，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

推薦訪問:述評 演進(jìn) 結(jié)構(gòu) 金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)研究述評 金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)研究述評 金融結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)演進(jìn)研究述評報(bào)告